8月5日，人民币对美元中间价报6.9225，下调229点，为2018年12月3日以来最低。当日上午，离岸、在岸人民币对美元汇率先后双双跌破“7”关口。截至16:30，在岸人民币对美元收盘报7.0352，较上一交易日跌936个基点，这也是2008年5月14日以来，官方收盘价首次“破7”。
稍早，央行回应表示，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值。但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。央行网站晚间挂出行长易纲的文章也表示，人民币汇率波动是市场驱动和决定的；中国不搞竞争性贬值，致力于维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
“上周受美联储降息等消息面影响，国际金融市场剧烈波动，美元指数冲高回落。今日在岸和离岸人民币对美元汇率均跌破‘7’关口，是市场情绪变化的反映。”中国民生银行首席研究员温彬称，随着人民币汇率形成机制日益完善和市场化程度的提高，人民币汇率的弹性也会增强，对于是否“破7”无需过度关注。
“不鼓励（贬值），不害怕（浮动），不干预，加强资本管理。”中国社科院学部委员余永定对第一财经记者表示，“中国经济的基本面并不支持人民币大幅贬值，即便汇率出现暂时超调，最终还是会回到由基本面决定的水平上，更何况还有资本管理这道防线。”
“7”不是硬约束
实际上，“破7”从上周五就已有端倪。8月2日，人民币对美元中间价报6.8996，在岸人民币官方收盘价6.9416，夜盘报收6.9420。
“其实上周五离岸人民币就到6.97了。6.9或7.1没什么关系，只要跨境资本流动管住就好。这次主要是因美元短期走势太凶，和贸易不确定性也有关系。”某国有大行外汇交易员对第一财经记者表示。
随着5日人民币“破7”，市场分析均认为，并不存在所谓“保7”的底线。
华泰证券首席宏观研究员李超认为，汇率是货币政策的中介目标，国际收支平衡是最终目标，汇率事实上是服务于国际收支目标的，没有必要“守7”，关键是不要出现大规模的资本流出。
中信证券研究部固定收益首席分析师明明表示：“从政策角度看，我们必然需要一个更加市场化的汇率形成机制，通过汇率的价格变化来调节国际收支，从而实现外部均衡。未来人民币的波动必然加大，7并不是硬约束，波动加大的同时汇率的中枢也会随之上移。”
近年来，通过汇率市场化机制的不断形成和完善，人民币汇率形成机制已迈出实质性的步伐，汇率的弹性日益显著。同时，随着我国外汇市场持续创新发展，汇率“自动稳定器”功能正在逐渐增强，央行已经基本上退出了对汇率市场的日常干预。
央行此次也形象比喻称：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。
尽管近期人民币对美元有所贬值，但今年以来，人民币对一篮子货币是走强的，CFETS人民币汇率指数升值了0.3%；年初至8月2日，人民币对美元汇率中间价贬值0.53%，但小于同期韩元、阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币对美元汇率的跌幅，是新兴市场货币中较为稳定的货币，而且强于欧元、英镑等储备货币。
工银国际首席经济学家程实还认为，“8·11”汇改至今，人民币汇率几番涨落，但此次“破7”压力与此前不同。
程实分析，在2016年年末、2018年年末，离岸人民币汇率的“远期-即期”价差均出现了急遽冲高，在狂热的非理性情绪之下，“7”这一整数位客观上成为最后的心理底线，一旦突破，市场预期将趋于失控。而目前，“全球贸易博弈的持续升级客观上导致中国经济多维承压，居于调节经济内外部均衡的功能本位，汇率的适时调整势在必然。当前中国经济依然保有韧性，因此汇率的调整空间相对有限，同时汇率的适度调整也有助于充分缓冲经济压力，加速基本面和汇率自身的企稳。”
不久前，多位官员发言中均淡化了汇率整数关口的政策意义。此前，博鳌亚洲论坛副理事长、央行原行长周小川就表示，不必过分关注所谓整数位，“‘7’不见得要当作是汇率的底线”，中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制，不必因整数关口去改变汇率形成机制的原则。
“与2015年和2016年不同，本轮人民币汇率调整符合实体经济利益，有利于国际收支再平衡。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫也表示，从经济基本面看，国际收支形势将支撑人民币汇率逐渐企稳。人民币贬值不会一直持续下去，将在短期调整之后实现新的稳态均衡。
汇率弹性利于国际收支合理均衡
“破7”之后，外界最为关注的自然是未来人民币汇率走势。
王有鑫认为，一方面，短期的快速调整基本释放了当前市场紧张情绪，随着市场情绪缓解，汇率将逐渐稳定；另一方面，当前我国国际收支形势整体稳定，将对人民币汇率形成有力支撑。从经常账户角度看，尽管出口增速放缓，但进口降幅更大，经常项目顺差实际上在扩大。数据显示，2019年前6个月，我国贸易顺差为1811.6亿美元，同比增长33.9%。
王有鑫表示，从金融账户角度看，随着我国金融市场开放程度加大，国际投资者积极增配人民币资产，当前我国跨境资本流动依然保持净流入态势。“从国际收支形势看，人民币汇率下跌不具备长期持续的基础。”
一季度，中国非储备性质的金融账户顺差487.9亿美元，规模远超去年下半年；境外机构和个人持有的境内人民币资产达到5.47万亿元，较去年底提高12.9%。
明明对第一财经记者表示，人民币波动幅度加大有助于国际收支更加合理均衡。国际收支是一个长期变量，汇率波动是一个短期变量，从长期来看，国际收支取决于一个国家的经济基本面趋势。同时，无论是从波动幅度本身，还是跟其他主要国家的货币汇率相比较，人民币汇率波动幅度都是偏小的，仍然比较稳定。
实际上，人民币汇率走势，长期取决于基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。
第一财经记者采访的多位大行交易员普遍表示，美元指数短期或升至102，但后期美联储宽松持续、美国经济基本面和企业盈利走弱将导致美元由强转弱，预计美元/人民币将稳于7.1～7.2。
央行表示，市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用，外汇市场自身会找到均衡。央行称，将坚决打击短期投机炒作，维护外汇市场平稳运行，稳定市场预期。央行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
而人民币短期贬值，国内以出口为导向的不少企业将因此获得喘息的机会，其中占比较重的纺织服装企业将迎来利好。一般来看，人民币每贬值1%，纺织服装行业销售利润率会相应上升2%～6%。此前因人民币升值、出口缩水、原材料及人力成本上升等因素，中国纺织服装业面临艰难形势。
不过，中金所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经记者称，“破7”后，需要关注对资本市场的影响，同时不可高估对于出口的影响，促进作用及对冲加征关税作用有限。中国作为进口大国，在经济存在下行压力情况下，贬值并不利于需要进口的相关部门以及需要进口消费品的居民。
比如，人民币贬值对有息负债中不少为美元负债的航空企业，以及作为人民币资产重要代表之一的房地产市场等，都影响不小。
央行亦提醒企业，要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，要树立“风险中性”的财务理念，需做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。
与此同时，在避险情绪的影响下，当日盘中贵金属品种涨势汹汹，其中沪金期货主力1912合约直线涨停，报收334.00元/克，并在隔夜盘中继续走高，收于337.45元/克；沪银期货主力1912合约日间收涨3.94%，报收4067元/千克，隔夜微跌0.12%，收于4062元/千克。
东证衍生品研究院外汇、贵金属高级分析师徐颖向记者表示，8月5日黄金期货主力合约涨停，最直接原因就是人民币汇率破位下行后持续走弱。
“随着离岸人民币突然发力破七，紧随其后伦敦现货黄金止跌反弹并突破前期高点，沪金期货更是以涨停待之。”光大期货分析师展大鹏认为，汇市和金市前后联动表明，黄金上涨与人民币贬值密不可分。
他表示，本轮离岸人民币贬值以及黄金表现，从时间节点上看发生在特朗普发“对华加征10%关税”的推特之后，也是市场对“特朗普交易”的快速响应，人民币贬值是国内释放资产压力的表现，而黄金则受益于看多避险资产、看空风险资产的宏观对冲型的资产配置。
“如果关注今年人民币对美元汇率与金价的走势情况，会发现与往年有很大不同的是，人民币贬值与金价走势呈现较强的正相关，以往则是表现出强负相关性。从现象上来预测，本轮贬值结束，金价应开始趋于震荡偏弱，人民币快速破七后是否意味着贬值阶段性结束是值得思考的问题。”展大鹏说道。
同时他表示，近几年黄金被赋予的意义是不同的，2016—2018年随着中美经济复苏，通胀修复预期是市场交易逻辑之一，彼时黄金随着工业品底部抬升表现震荡偏强；今年以来，中美贸易争端深刻影响着投资者对全球经济增速的预期，滞涨逐渐成为市场主流认可的交易逻辑并预期美联储货币政策由紧转松，黄金上涨更多反馈美联储降息预期以及对冲不确定性的“避险”预期。
徐颖也表示，目前“一价定律”对于黄金来说非常成立，黄金可以作为对冲汇率贬值的有效工具，短期内当贬值预期较强时还会存在一定的汇率溢价。除汇率因素外，金价也受到了贸易摩擦升级引发的避险情绪的助推，市场对贸易前景恶化的担忧使得风险资产下跌，而黄金和债券等传统避险资产上涨。
徐颖认为，短期内市场的调整尚未结束，在贸易问题没有缓和的情况下，人民币可能会进一步走弱至7.2—7.3，黄金价格偏强运行，内盘黄金期货主力合约看至340—350元/克。她表示，名义利率仍然有下行空间，美国实际利率三季度很可能跌至负值，金价上涨周期已然开启。中长期来看，贸易问题的反复也将使得黄金的波动率明显抬升，即使后续有所回调，黄金在1400美元/盎司的支撑较强，建议逢低买入策略。
同时，她认为贸易摩擦的升温势必会加剧全球经济的下行压力，在外部经济纷纷走弱的情况下美国经济难以独善其身，尤其是企业端的利润增速和投资意愿已经受到拖累，通胀延续低迷状态反映的就是消费其实是不够强劲的，劳动力市场也已经不再过热。“鉴于此，7月利率会议实际上标志着美联储降息周期的开启，美元指数已经没有主动走强动力，更多是由于对手方货币较弱而被动走强，因此在98附近的阻力是比较强的，后续我们不看好美元表现。”她说道。
展大鹏告诉记者，对于美元而言，市场一直持矛盾的心态。首先，美经济增速预期在下调，作为一国汇率表现不应过强；其次，美国经济在发达经济体中仍是最好的，美元潜在表现强于欧元和日元；最后，作为全球储备和结算货币，在全球经济增速下调时起到一定“避险”属性。因此，今年以来美元始终表现振荡偏强，但过程却非一帆风顺。
他认为，从目前看这种格局未有改变，特朗普再度挑起贸易争端，“伤人先伤己”美元短线偏弱，但若未能有效证明关税政策对美经济损害最大，美元后面可能会迎来补涨行情。
受人民币贬值影响，大宗商品市场将作如何反应？就此，海通期货能源化工研究负责人杨安表示，对于第一类国际化程度比较高的商品，如贵金属黄金、白银等既有人民币计价，又有以美元为主计价的期货合约，以及如原油、铜等国际上非常重要的战略商品，人民币贬值将导致国内市场与国际市场表现出巨大差异。
从国内来看，对于用人民币来计价的商品，如我国SC原油期货来说，人民币贬值后盘面表现会直接拉升，以平衡与国际其他用美元计价的原油期货价格。而黄金、白银更是在此基础上再叠加避险情绪的作用，更是会表现为领涨商品市场。
同时，在人民币大幅波动时，市场在短时间内会迅速地填补由于汇率波动带来的跨市场套利机会，快速地将汇率因素消耗在价格以及与国际相关品种的价差结构中，至于往后中长期波动来说，还是会在充分考虑宏观经济运行趋势的基础上，由相关品种的基本面供需来决定价格波动。
“今天在人民币破七的第一时间，以原油为代表的商品市场并没有迅速作出强烈反应，直到接近20分钟以后人民币汇率的第二轮快速下行，国内原油期货市场才有了比较明显的动作快速跟上。”他表示，主要由于国内去年才推出了第一个国际化品种原油，因此对于国内投资者来说，人民币汇率波动对商品市场的影响方面的经验并不充分，相信随着市场经验的不断丰富，这种汇率带来的跨市机会，今后国内市场会反应得越来越迅速。
对于另一类国内比较独立的商品，譬如螺纹钢、PTA、鸡蛋等，人民币贬值影响则相对较小，其波动还是围绕自身基本面供需变化来运行。
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